Český finanční a účetní časopis 2014(2):69-80 | DOI: 10.18267/j.cfuc.395

Macroeconomic Determinants of Firms' Default in the Czech Republic

Petr Jakubík1, Tatiana Škerlíková2
1 PhDr. Ing. Petr Jakubík, Ph.D. - Financial Stability Team Leader / Coordinator; European Insurance and Occupational Pensions Authority (EIOPA) Westhafenplatz 1, 60327 Frankfurt am Main, Německo; <petr.jakubik@eiopa.europa.eu>; odborný asistent; Univerzita Karlova v Praze, Fakulta sociálních věd, Institut ekonomických studií, Opletalova 1606/26, 110 00 Praha 1; <petrjakubik@seznam.cz>.
2 Ing. Tatiana Škerlíková - doktorandka; Katedra financí a oceňování podniku, Fakulta Financí a účetnictví, Vysoká škola ekonomické v Praze; nám. W. Churchilla 4, 130 67 Praha 3; <tatiana.skerlikova@vse.cz>.

This article deals with firms' defaults and empirically tests its key macroeconomic determinants. The conducted empirical analysis employs quarterly time series of the number of insolvency petitions filed in the period 1996-2009. The obtained results point out prediction ability of the growth rate of real consumption and investment, change in the growth rate of real foreign demand, interest rates, change in the growth rate of the nominal exchange rate and change in the growth rate of real wages on firms' defaults development. The study confirms a strong link between firms' bankruptcy rates and the macroeconomic development in the Czech economy.

Keywords: Firm's Default; Insolvency Petition; Insolvency; Over-indebtedness; Bankruptcy; Credit cost; GDP; Macroeconomic determinants.
JEL classification: G33, G34

Published: June 1, 2014  Show citation

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Jakubík, P., & Škerlíková, T. (2014). Macroeconomic Determinants of Firms' Default in the Czech Republic. Czech Financial and Accounting Journal, 2014(2), 69-80. doi: 10.18267/j.cfuc.395
Download citation
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Open full article

    References

    1. Acharya, V. - Subramanian, K. (2009): Bankruptcy Codes and Innovation. Review of Financial Studies, 2009, roč. 22, č. 12, s. 4949-4988. Go to original source...
    2. Adler, B. aj. (2006): Destruction of Value in the New Era of Chapter 11. [online], New York, New York University, c2006, [cit. 20. 1. 2012], <http://archive.nyu.edu/bitstream/2451/26005/2/06-032.pdf>.
    3. Agarwal, S. - Liu, C. (2003): Determinants of Credit Card Delinquency and Bankruptcy: Macroeconomic Factors. Journal of Economics and Finance, 2003, roč. 27, č. 1, s. 75-84. Go to original source...
    4. Altman E. (1968): Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy, Journal of Finance, roč. 23, č. 4, s. 589-609. Go to original source...
    5. Altman, E. aj. (2010): The Z-Metrics Methodology for Estimating Company Credit Ratings and Default Risk Probabilities. New York, RiskMetrics, 2010.
    6. Beaver, W. (1966): Financial Ratios as Predictors of Failure. Journal of Accounting Research, 1966, roč. 4, č. 1, s. 71-111. Go to original source...
    7. Bernhardsen, E. (2001): A Model of Bankruptcy Prediction. [online], Oslo, Norges Bank, Working Paper 2001/10, c2001, [cit. 20. 4. 2014], <http://www.norges-bank.no/Upload/import/publikasjoner/arbeidsnotater/pdf/arb-200110.pdf>.
    8. Blazy, R. aj. (2013): Building Legal Indexes to Explain Recovery Rates: An Analysis of the French and UK Bankruptcy Codes. Journal of Banking and Finance, 2013, roč. 13, č. 6, s. 1936-1959. Go to original source...
    9. ČNB (2014a): Databáze časových řad ARAD. [online], Praha, Česká národní banka, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://www.cnb.cz/cnb/stat.arady_pkg.strom_drill?p_strid=0&p_lang=cs>.
    10. ČNB (2014b): Roční sazby PRIBOR. [online], Praha, Česká národní banka, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://www.cnb.cz/cs/financni_trhy/penezni_trh/pribor/rok_form.jsp>.
    11. Cragg, J. G. - Uhler, R. (1970): The Demand for Automobiles. Canadian Journal of Economics, 1970, č. 3, s. 386-406. Go to original source...
    12. ČSÚ (2010): Kód: 01n2-09. [online], Praha, Český statistický úřad, c2010, [cit. 20. 1. 2014], <http://notes3.czso.cz/csu/2009edicniplan.nsf/p/01n2-09>.
    13. ČSÚ (2014): Kód: 140070-14. [online], Praha, Český statistický úřad, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://notes3.czso.cz/csu/2014edicniplan.nsf/p/140070-14>.
    14. Davydenko, S. - Franks J. (2008): Do Bankruptcy Codes Matter? A Study of Defaults in France, Germany, and the U. K. Journal of Finance, 2006, roč. 63, č. 2, s. 565-608. Go to original source...
    15. Deakin, E. (1972): A Discriminant Analysis of Predictors of Business Failure. Journal of Accounting Research, 1972, roč. 10, č. 1, s. 167-179. Go to original source...
    16. Dubská, D. (2014): Riziko insolvence: Pomohla měnová intervence ČNB zvýšit konkurenceschopnost českých exportérů? In: Kislingerová, E. - Špička, J. (eds.). Insolvence 2014: Hledání cesty k vyšším výnosům. Praha, Oeconomica, 2014, s. 5-17.
    17. Estrella, A. (1998): A New Measure of Fit for Equations with Dichotomous Dependent Variables. Journal of Business and Economic Statistics, 1998, roč. 16, č. 2, s. 198-205. Go to original source...
    18. Gurný, P. - Gurný, M. (2010): Comparison of the Credit Scoring Models on PD Estimation of US Banks. In: Mathematical Methods in Economics 2010. České Budějovice, Jihočeská univerzita, 2010, s. 188-194.
    19. Gurný, P. (2011): The Stability Investigation of the Three Large Czech Banks within Z-metrics Methodology. In: Dlouhý, M. - Skočdopolová, V. (eds.): Mathematical Methods in Economics 2011. Praha, Professional Publishing, 2011, s. 205-211.
    20. Houdek, P. - Koblovský, P. (2014): Behaviorální finance a organizace - nestandardní rizikové preference manažerů. In: 7th International Scientific Conference Managing and Modelling of Financial Risks. Ostrava, VŠB-TU Ostrava, 2014.
    21. Jakubík, P. - Teplý, P. (2008): The Prediction of Corporate Bankruptcy and Czech Economy Financial Stability through Logit Analysis. [online], Praha, Univerzita Karlova, Working Paper IES FSV UK 19/2008, c2008, [cit. 20. 1. 2014], <http://ies.fsv.cuni.cz/default/file/download/id/8918>.
    22. Jakubík, P. - Teplý, P. (2011): The JT Index as an Indicator of Financial Stability of Corporate Sector. Prague Economic Papers, 2011, roč. 20, č. 2, s. 157-176. Go to original source...
    23. Jakubík, P. (2007): Macroeconomic Environment and Credit Risk. Czech Journal of Economics and Finance, 2007, roč. 57, č. 1, s. 60-78. Go to original source...
    24. Kislingerová, E. (2013): Odhad vývoje insolvencí v ČR v letech 2013 a 2014, výhled na další období. In: Kislingerová, E. - Špička, J. (eds.): Insolvence 2013 - konec jedné etapy, začátek další? Praha, Oeconomica, 2013, s. 45-55.
    25. Kislingerova, E. aj. (2013): Insolvenční praxe v České republice: v období 2008-2013. Praha, C. H. Beck, 2013.
    26. Knot, O. - Vychodil, O. (2006): Czech Bankruptcy Procedures: Ex-post Efficiency View. [online], Praha, Univerzita Karlova, Working paper IES FSV UK 3/2006. c2006, [cit. 20. 4. 2014], <https://www.cerge-ei.cz/pdf/gdn/rrc/RRCV_29_paper_02.pdf>.
    27. Liu, J (2004): Macroeconomic Determinants of Corporate Failures: Evidence from the UK. Applied Economics, 2004, roč. 36, č. 9, s. 939-945. Go to original source...
    28. Marek P. aj. (2009): Studijní průvodce financemi podniku. Praha, Ekopress, 2009.
    29. Mays, E. (ed.) (2001): Handbook of Credit Scoring. Chicago, Glenlake, 2001.
    30. McFadden, D. (1976): A Comment on Discriminant Analysis versus Logit Analysis. Annals of Economic and Social Measurement,1976, roč. 5, č. 4, s. 511-523.
    31. Moravec, T. (2013): The Bankruptcy in the Czech Republic - Influence of Macroeconomic Variables. Acta academica karviniensia, 2013, roč. 13, č. 3, s. 136-145. Go to original source...
    32. MS ČR (2009): Statistické údaje za rok 2009. [online], Praha, Ministerstvo spravedlnosti ČR, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://insolvencnizakon.justice.cz/expertni-skupina-s22/statistiky.html>.
    33. MS ČR (2010): Statistické údaje za rok 2010. [online], Praha, Ministerstvo spravedlnosti ČR, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://insolvencnizakon.justice.cz/expertni-skupina-s22/statistiky.html>.
    34. MS ČR (2011): Statistické údaje za rok 2011. [online], Praha, Ministerstvo spravedlnosti ČR, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://insolvencnizakon.justice.cz/expertni-skupina-s22/statistiky.html>.
    35. MS ČR (2012): Statistické údaje za rok 2012. [online], Praha, Ministerstvo spravedlnosti ČR, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://insolvencnizakon.justice.cz/expertni-skupina-s22/statistiky.html>.
    36. MS ČR (2013): Statistické údaje za rok 2013. [online], Praha, Ministerstvo spravedlnosti ČR, c2014, [cit. 20. 4. 2014], <http://insolvencnizakon.justice.cz/expertni-skupina-s22/statistiky.html>.
    37. Neumaierová, I. - Neumaier, I. (2005): Index IN05. In: Červinek, P. (ed.): Evropské finanční systémy. Brno, Masarykova univerzita, 2005, s. 143-148.
    38. Ohlson, J. (1980): Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy. The Journal of Accounting Research, 1980, roč. 18, č. 1, s. 109-131. Go to original source...
    39. Rudolfová, L. - Škerlíková, T. (2014): Discrepancy between the Default and Financial Distress Measured by Bankruptcy Models. Journal of Eastern European and Central Asian Research, 2014, roč. 1, č. 1, s. 1-12. Go to original source...
    40. Schönfeld, J. aj. (2013): Insolvenční řízení v České republice: skutečný výnos věřitelů je velmi nízký. In: Kislingerová, E. - Špička, J. (eds.): Insolvence 2013 - konec jedné etapy, začátek další? Praha, Oeconomica, 2013, s. 89-102.
    41. Schönfeld, J. aj. (2014): Skutečné výsledky insolvenčních řízení v ČR - předběžná zpráva výzkumného týmu. In: Kislingerová, E. - Špička, J (eds.): Insolvence 2014: Hledání cesty k vyšším výnosům. Praha, Oeconomica, 2014, s. 118-132.
    42. Smrčka, L. (2013): Ovládnutí a převzetí firem. Praha, C. H. Beck, 2013.
    43. Stehlíková, A. (2013): Vývoj insolvenčních návrhů v letech 2008-2012 v kontextu makroekonomických ukazatelů České republiky. In: Kislingerová, E. - Špička, J. (eds.): Insolvence 2013 - konec jedné etapy, začátek další? Praha, Oeconomica, 2013, s. 103-113.
    44. Škerlíková, T. - Rudolfová, L., (2014): Possible Causes of Delay in Default in the Czech Republic. International Journal of Economic Policy in Emerging Economies, 2014, roč. 7, č. 6.
    45. Valecký, J. - Slivková, E. (2012): Microeconomic Scoring Model of Czech Firms' Bankruptcy. Ekonomická revue, 2012, roč. 15, č. 1, s. 15-26. Go to original source...
    46. Veall, M. R. - Zimmermann, K. F. (1992): Pseudo-R2's in the Ordinal Probit Model. Journal of Mathematical Sociology, 1992, roč. 16, č. 4, s. 333-342. Go to original source...
    47. Virolainen, K. (2004): Macro Stress Testing with a Macroeconomic Credit Risk Model for Finland. [online]. Helsinky, Bank of Finland, Discussion Paper 18, c2004, [cit. 20. 4. 2014], <http://www.suomenpankki.fi/en/julkaisut/tutkimukset/keskustelualoitteet/Documents/04 18.pdf>. Go to original source...
    48. World Bank (2008): Doing Business 2009. [online]. Washington, D. C., World Bank c2008, [cit. 20. 4. 2014], <http://www.doingbusiness.org/~/media/FPDKM/Doing%20Business/Documents/Annual-Reports/English/DB09-FullReport.pdf>.
    49. World Bank (2014): Doing Business. Historical Data Sets and Trends Data. [online]. Washington, D. C. World Bank, c2008, [cit. 20. 4. 2014], <http://www.doingbusiness.org/custom-query>.

    This is an open access article distributed under the terms of the Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), which permits use, distribution, and reproduction in any medium, provided the original publication is properly cited. No use, distribution or reproduction is permitted which does not comply with these terms.


    Return to the content