Český finanční a účetní časopis 2025(1):4-26 | DOI: 10.18267/j.cfuc.609

Potřebují investiční produkty v režimu dlouhodobého investičního produktu regulaci vstupních poplatků?

Petr Pecina
Vysoká škola ekonomická v Praze, Fakulta financí a účetnictví, katedra bankovnictví a pojišťovnictví, nám. W. Churchilla 4, 130 67 Praha 3

Zásadní změny v daňových benefitech od r. 2024 vedou ke změně obchodních strategií firem distribuujících finanční produkty v režimu dlouhodobého investičního produktu. V odborné veřejnosti se nyní objevují návrhy na možnou regulaci vstupních poplatků placených u dlouhodobého investičního produktu. Příspěvek diskutuje možný vliv regulace ovlivňující výši provize za zprostředkování produktu na celkový objem prodeje produktu, který je zároveň státem podporován. Vlivu regulace penzijních produktů na fungování trhu s těmito produkty se v minulosti ve svých publikacích zabývali např. autoři Šindelář a Erben (2017) a dále Musílek (2018). Ve svém příspěvku se věnuji paradoxu regulace provizí u jinak státem podporovaných produktů a samoregulační funkci vstupních poplatků na nastavení výše provize. Úvodní část příspěvku je věnována porovnání produktů spoření na stáří z pohledu obchodní strategie distribučních společností. Následuje porovnání vlivu dvou základních forem vstupních poplatků. V závěrečné části jsou rozebírány další souvislosti možné regulace vstupních poplatků.

Klíčová slova: Dlouhodobý investiční produkt; Penzijní společnosti; Regulace a dohled

Do Investment Products Under the Tax Regime of the Long-Term Investment Product Need Regulation of Entry Fees?

Significant changes in tax benefits starting in 2024 are driving shifts in the business strategies of companies distributing products under the tax regime of the long-term investment product. In the professional community, proposals are emerging for the potential regulation of entry fees for long-term investment products. This paper discusses the possible impact of regulating intermediary commissions on the overall sales volume of these state-supported products. The impact of pension product regulation on the functioning of the market for these products has been addressed in past publications by authors such as Šindelář and Erben (2017), as well as Musílek (2018). In this paper, I focus on the paradox of commission regulation for otherwise state-supported products and the self-regulating function of entry fees in determining commission levels. The introductory section compares retirement savings products from the perspective of the business strategies of distribution companies. This is followed by a comparison of the effects of two basic forms of entry fees. The final section explores additional implications of potential entry fee regulation.

Keywords: Long-term investment product; Pension companies; Regulation and supervision.
JEL classification: G20

Vloženo: 29. říjen 2024; Revidováno: 13. březen 2025; Přijato: 3. duben 2025; Zveřejněno: 21. červenec 2025  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Pecina, P. (2025). Potřebují investiční produkty v režimu dlouhodobého investičního produktu regulaci vstupních poplatků? Český finanční a účetní časopis, 2025(1), 4-26. doi: 10.18267/j.cfuc.609
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. AKAT [Asociace pro kapitálový trh ČR] (2024, 3. dubna). Tisková zpráva AKAT - 3.4.2024. https://www.akatcr.cz/Dokumenty/Aktuality/tiskov225-zpr225va-akat-zajisten205-na-duchod-cel221ch-42-cechu-ho-neres205
    2. AKAT [Asociace pro kapitálový trh ČR] (2024, 15. října). Tisková zpráva AKAT - 15.10.2024. https://www.akatcr.cz/Dokumenty/Tiskova-zprava-AKAT/tiskov225-zpr225va-do-dlouhodob201ho-investicn205ho-produktu-m193-za-prvn205ch-9-mes205cu-jeho-existence-zainvestov193no-uz-pres-78-tis205c-cechu-zust193vaj205-jeste-3-mes205ce-pro-vyuzit205-letosn205-danov201-v221hody
    3. Akhtar, M. W. (2023). Behavioral issues in retirement savings. École Universitaire de Management - École Doctorale des Sciences Économiques, Juridiques, Politiques et de Gestion Clermont Recherche Management (CleRMa).
    4. APS ČR [Asociace penzijních společností ČR] (2013). Čtvrtletní výsledky. https://www.apscr.cz/ctvrtletni-vysledky-2013/
    5. APS ČR [Asociace penzijních společností ČR] (2024). Čtvrtletní výsledky. https://www.apscr.cz/ctvrtletni-vysledky-2024/
    6. Ayres, I., & Nalebuff, B. J. (2008). Life cycle investing and leverage: Buying stock on margin can reduce retirement risk. Yale University. Přejít k původnímu zdroji...
    7. Černý, A., & Melicherčík, I. (2019). Optimal life cycle consumption and investment decisions under age dependent risk preferences. Cass Business School, City, University of London & Comenius University Bratislava.
    8. ČNB [Česká národní banka] (2024a). Požadavky, cíle a potřeby zákazníka, rada podle ZDPZ. https://www.cnb.cz/cs/dohled-financni-trh/legislativni-zakladna/stanoviska-k-regulaci-financniho-trhu/RS2019-23/
    9. ČNB [Česká národní banka] (2024b). Varování České národní banky pro retailové investory ohledně nákladů a poplatků v souvislosti s investováním. https://www.cnb.cz/cs/dohled-financni-trh/vykon-dohledu/upozorneni-pro-verejnost/Varovani-Ceske-narodni-banky-pro-retailove-investory-ohledne-nakladu-anbsppoplatku-vnbspsouvislosti-snbspinvestovanim/
    10. Den Haan, T. R. B., Chau, K. W., van der Schanz, M., & Oosterlee, C. W. (2020). Rule based strategies for dynamic life cycle investment. Delft University of Technology, Centrum for Mathematics and Computer Science, University of Groningen & Ortec Finance.
    11. Fadejeva, L., & Tkacevs, O. (2022). The effectiveness of tax incentives to encourage private savings. Baltic Journal of Economics, 22(2), 110-125. https://doi.org/10.1080/1406099X.2022.2109555 Přejít k původnímu zdroji...
    12. Fang, B., Hope, O.-K., Huang, Z., & Moldovan, R. (2020). The effects of MiFID II on sell side analysts, buy side analysts, and firms. Review of Accounting Studies, 25, 855-902. https://doi.org/10.1007/s11142-020-09545-w Přejít k původnímu zdroji...
    13. Fras, M., Pauch, D., Walczak, D., & Bera, A. (2024). Determinants of the behaviour of entities on the insurance market in the light of changes introduced by the IDD directive. Journal of Consumer Policy, 47, 533-566. https://doi.org/10.1007/s10603-024-09572-z Přejít k původnímu zdroji...
    14. Hinz, R. (2019). Voluntary retirement savings: Motivations, incentives and design. World Bank.
    15. Chorkowy, B., & Bobrowska, A. (2021). Influence of Pillar 3 of pension system on retirement pensions level in Poland: Will voluntary part of system enable decent life in old age? European Research Studies Journal, 24(1), 975-988. https://doi.org/10.35808/ersj/2083 Přejít k původnímu zdroji...
    16. Joenväärä, J., & Kosowski, R. (2020). The effect of regulatory constraints on fund performance: New evidence from UCITS hedge funds. Review of Finance, 25(1), 189-233. https://doi.org/10.1093/rof/rfaa017 Přejít k původnímu zdroji...
    17. Kult, A., & Skrabka, J. (2021). European protection of retail investors in insurance based investment products: Product interventions under PRIIPs. International Investment Law Journal, 1(2).
    18. Marotta, G. (2019). Behind the success of dominated personal pension plans: Sales force and financial literacy factors. Università degli Studi di Modena e Reggio Emilia. https://doi.org/10.2139/ssrn.3468241 Přejít k původnímu zdroji...
    19. MF ČR [Ministerstvo financí ČR] (2012). Základní ukazatele vývoje penzijního připojištění a doplňkového penzijního spoření - k 31. 12. 2012. https://www.mfcr.cz/cs/financni-trh/soukrome-penzijni-systemy/iii-pilir-doplnkove-penzijni-sporeni a p/vyvoj-penzijniho-pri 10411
    20. MF ČR [Ministerstvo financí ČR] (2024). Základní ukazatele vývoje penzijního připojištění a doplňkového penzijního spoření - k 30. 6. 2024. https://www.mfcr.cz/cs/financni-trh/soukrome-penzijni-systemy/iii-pilir-doplnkove-penzijni-sporeni a p/vyvoj-penzijniho-pripojisteni 56841
    21. Musílek, P. (2012). Penzijní versus účastnické fondy. Český finanční a účetní časopis, 7(3), 6-17. https://doi.org/10.18267/j.cfuc.14 Přejít k původnímu zdroji...
    22. Musílek, P. (2018). Regulace a dohled distribuce finančních produktů. Český finanční a účetní časopis, 13(3), 79-88. https://doi.org/10.18267/j.cfuc.518 Přejít k původnímu zdroji...
    23. Papík, M. (2017). Composition of equity and mixed pension funds in Slovakia. Oeconomia Copernicana, 8(1), 51-64. https://doi.org/10.24136/oc.v8i1.4 Přejít k původnímu zdroji...
    24. Reuter, J., & Chalmers, J. (2012). What is the impact of financial advisors on retirement portfolio choices and outcomes? Boston College & NBER; University of Oregon. https://doi.org/10.2139/ssrn.1785833 Přejít k původnímu zdroji...
    25. Sulka, T. (2022). Planning and saving for retirement. Heinrich Heine University Düsseldorf - Duesseldorf Institute for Competition Economics (DICE).
    26. Šindelář, J. (2015). Trh životního pojištění: jaké dopady by přinesla regulace provizí za zprostředkování?. USF ČR. http://www.usfcr.cz/wp-content/usf-publikace/brozura-dopad-regulace-11-2015.pdf
    27. Šindelář, J., & Erben, M. (2017). Problémy v distribuci finančních produktů: selhání trhu anebo regulace? Český finanční a účetní časopis, 12(3), 5-17. https://doi.org/10.18267/j.cfuc.498 Přejít k původnímu zdroji...
    28. Zákon č. 170/2018 Sb. o distribuci pojištění a zajištění.
    29. Zákon č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu.
    30. Zákon č. 427/2011 Sb. o doplňkovém penzijním spoření.
    31. Zákon č. 462/2023 Sb., kterým se mění některé zákony v souvislosti s rozvojem finančního trhu a s podporou zajištění na stáří.
    32. Zákon č. 586/1992 Sb. o daních z příjmů.

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), která umožňuje distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah