Český finanční a účetní časopis 2020(2):43-60 | DOI: 10.18267/j.cfuc.546

Verifikace Feldsteinovy–Horiokovy hádanky (příklad zemí Evropské unie)

Kateřina Šímová
Vysoká škola ekonomická v Praze, Fakulta financí a účetnictví, katedra měnové teorie a politiky, nám. W. Churchilla 4, 130 67 Praha 3

Příspěvek se věnuje Feldsteinově–Horiokově hádance, tj. vztahu mezi úsporami a investicemi zachycenému průřezovou regresí, jejíž regresní koeficient Feldstein a Horioka (1980) považovali za vhodné měřítko mobility kapitálu. Ačkoliv pozdější studie upozornily na odlišnou interpretaci vztahu mezi úsporami a investicemi, tak základní přístup Feldsteina a Horioky je stále aplikován a podrobován kritickému hodnocení. Příspěvek je inspirován základním přístupem Feldsteina a Horioky na země EU12 za období 1980 až 2018 a EU28 od 1995 do 2018. Při interpretaci výsledků se článek opírá o novější studie na toto téma. Empiricky se prokázala důležitost zásadních událostí na výši regresního koeficientu. Tato v čase měnící se výše parametru β upozorňuje nejen na proměnlivou mobilitu kapitálu, ale též na preference domácích nebo zahraničních trhů při tvorbě investičního portfolia a aplikaci hospodářských politik.

Klíčová slova: Feldstein–Horiokova hádanka; Úspory; Investice; Země EU

Verification of Feldstein-Horioka Puzzle (Example of European Union Countries)

The paper deals with the Feldstein–Horioka puzzle, i.e. the relationship between savings and investment captured by cross-sectional regression. Feldstein and Horioka (1980) considered the regression coefficient as a suitable measure of capital mobility. Although later studies have pointed to different interpretations of the relationship between savings and investment, the basic approach of Feldstein and Horioka is still applied and critically evaluated. The paper is inspired by the basic approach of Feldstein and Horioka to the EU12 countries for the period 1980 to 2018 and the EU28 from 1995 to 2018, and in interpreting the results, the article relies on more recent studies on this topic. Empirically, the importance of major events in the value of the regression coefficient between savings and investment has been proven. However, this time-varying value of the β parameter, could mean variable mobility of capital, but also the preferences of domestic or foreign markets in the creation of the investment portfolio and the application of economic policies.

Keywords: Feldstein–Horioka puzzle; Saving; Investment; EU countries
JEL classification: E20, E27

Vloženo: 7. duben 2020; Revidováno: 25. říjen 2020; Přijato: 25. říjen 2020; Zveřejněno online: 12. listopad 2020; Zveřejněno: 13. listopad 2020  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Šímová, K. (2020). Verifikace Feldsteinovy–Horiokovy hádanky (příklad zemí Evropské unie). Český finanční a účetní časopis, 2020(2), 43-60. doi: 10.18267/j.cfuc.546
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. ARTIS, M. J., BAYOUMI, T., 1992. Global Capital MarketIntegration and the Current Account. In: TAYLOR, M. P., ed. Money and Financial Markets. Cambridge, MS and Oxford: Blackwell. S. 297-307.
    2. BORIO, C., DISYATAT, P., 2015. Capital Flows and the Current Account: Taking Financing (More) Seriously. BIS Working Paper No. 525. Bank for International Settlements.
    3. BYRNE, J. P., FAZIO, G., FIESS, N., 2009. The Global Side of the Investment-Saving Puzzle. Journal of Money, Credit and Banking. Roč. 41, č. 5, s. 1033-1040. doi: 10.1111/j.1538-4616.2009.00244.x. Přejít k původnímu zdroji...
    4. COAKLEY, J., KULASI, F., SMITH, R., 1996. Current Account Solvency and the Feldstein-Horioka Puzzle. Economic Journal. Roč. 106, č. 436, s. 620-627. doi: 10.2307/2235567. Přejít k původnímu zdroji...
    5. COAKLEY, J., KULASI, F., SMITH, R., 1998. The Feldstein - Horioka Puzzle and Capital Mobility: A Review. International Journal of Finance and Economics. Roč. 3, č. 2, 169-188. doi: 10.1002/(sici)1099-1158(199804)3:2<169::aid-ijfe74>3.0.co;2-h. Přejít k původnímu zdroji...
    6. DOOLEY, M., FRANKEL, J., MATHIESON, D. J., 1987. International Capital Mobility: What Do Saving-Investment Correlations Tell Us? Staff Papers - International Monetary Fund. Roč. 34. č. 3, s. 503-530. doi: 10.2307/3867094. Přejít k původnímu zdroji...
    7. DZHUMASHEV, R., COORAY, A., 2017. The Feldstein-Horioka Hypothesis Revisited. The B. E. Journal of Macroeconomics. Roč. 17, č. 1, s. 1-30. doi: 10.1515/bejm-2016-0009. Přejít k původnímu zdroji...
    8. FELDSTEIN, M., BACHETTA, P., 1991. National Saving and International Investment. In: BERNHEIM, D., SHOVEN, J., eds. National Saving and Economic Performance. Chicago: The University of Chicago Press, s. 201-226.
    9. FELDSTEIN, M., HORIOKA, C., 1980. Domestic Saving and International Capital Flows. Economic Journal. Roč. 90, č. 358, s. 314-329. doi: 10.2307/2231790. Přejít k původnímu zdroji...
    10. FERNÁNDEZ, A., KLEIN, M., REBUCCI, A., SCHINDLER, M., URIBE, M., 2015. Capital Control Measures; A New Dataset. IMF Working Papers No. 2015/080. Washington: International Monetary Fund. doi: 10.5089/9781484332177.001. Přejít k původnímu zdroji...
    11. FRANKEL, J. A., 1985. International Capital Mobility and Crowding Out in the U.S. Economy: Imperfect Integration of Financial Markets or of Goods Markets? NBER Working Papers No. 1773. Cambridge: National Bureau of Economic Research. doi: 10.3386/w1773. Přejít k původnímu zdroji...
    12. FRANKEL, J. A., 1989. Quantifying International Capital Mobility in the 1980s. NBER Working Papers No. 2856. Cambridge: National Bureau of Economic Research. doi: 10.3386/w2856. Přejít k původnímu zdroji...
    13. FRANKEL, J. A., 1992. Measuring International Capital Mobility: A Review. American Economic Review. Roč. 82, č. 2, s.197-202.
    14. FRANKEL, J. A., DOOLEY, M., MATHIESON, D., 1986. International Capital Mobility in Developing Countries vs. Industrial Countries: What do Saving-Investment Correlations Tell Us? NBER Working Papers No. 2043. Cambridge: National Bureau of Economic Research. doi: 10.3386/w2043. Přejít k původnímu zdroji...
    15. FRÝD, L., 2020. Dopad vstupu České republiky do Evropské unie na kapitálovou mobilitu: alternativní pojetí Feldsteinova-Horiokova modelu. Politická ekonomie. Roč. 68, č. 2, s. 121-141. doi: 10.18267/j.polek.1277. Přejít k původnímu zdroji...
    16. GANDOLFO, G., 2016. International Finance and Open-Economy Macroeconomics. Berlin Heidelberg: Springer. doi: 10.1007/978-3-662-49862-0. Přejít k původnímu zdroji...
    17. GIANNONE, D., LENZA, M., 2009. The Feldstein-Horioka Fact. NBER Working Papers No. 15519. Cambridge: National Bureau of Economic Research. doi: 10.3386/w15519. Přejít k původnímu zdroji...
    18. GLOBAL TRADE ALERT, 2020. Independent Monitoring of Policies That Affect World Commerce [online]. [vid. 10. 3. 2020]. Dostupné z: <https://www.globaltrad ealert.org/>.
    19. GOLUB, S. S., 1990. International Capital Mobility: Net versus Gross Stocks and Flows. Journal of International Money and Finance. Roč. 9, č. 4, s. 424-439. doi: 10.1016/0261-5606(90)90020-z. Přejít k původnímu zdroji...
    20. HUŠEK, R., 2009. Aplikovaná ekonometrie: teorie a praxe. Praha: Oeconomica.
    21. IMF [International Monetary Fund], 2009. Balance of Payments and International Investment Position Manual [online]. Washington: IMF. [vid. 5. 1. 2020]. Dostupné z: <https://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2007/pdf/bpm6.pdf>.
    22. IMF [International Monetary Fund], 2019a. Global Imbalances [online]. Washington: IMF. [vid. 5. 1. 2020]. Dostupné z: <https://www.imf.org/external/np/ g20/pdf/2019/060519b.pdf>.
    23. IMF [International Monetary Fund], 2019b. World Economic Outlook Database [online]. Washington: IMF. [vid. 20. 2. 2020]. Dostupné z: <https://www.imf.org/en/Publications/WEO/weo-database/2019/October>.
    24. KANG, J. S., SHAMBAUGH, J. C., 2014. Progress Towards External Adjustment in the Euro Area Periphery and the Baltics. IMF Working Paper No. 14/131. Washington: International Monetary Fund. doi: 10.5089/9781498364713.001. Přejít k původnímu zdroji...
    25. KETENCI, N., 2012. The Feldstein-Horioka Puzzle and Structural Breaks: Evidence from EU Members. Economic Modelling. Roč. 29, č. 2, s. 262-270. doi: 10.1016/j.econmod.2011.10.003. Přejít k původnímu zdroji...
    26. KRAAY, A., LOAYZA, N., SERVÉN, L., VENTURA, J., 2005. Country Portfolios. Journal of the European Economic Association. Roč. 3, č. 4, s. 914-945. doi: 10.1162/1542476054430843. Přejít k původnímu zdroji...
    27. KRUGMAN, P. R., 1981. Intraindustry Specialization and the Gains from Trade. Journal of Political Economy. Roč. 89, č. 5, s. 959-973. doi: 10.1086/261015. Přejít k původnímu zdroji...
    28. LUCAS, R. E., 1990. Why Doesn't Capital Flow from Rich to Poor Countries? American Economic Review, Roč. 80, č. 2, s. 92-96.
    29. MA, W., LI, H., 2016. Time-varying Saving-investment Relationship and the Feldstein-Horioka puzzle. Economic Modelling. Roč. 53, s. 166-178. doi: 10.1016/j.econmod.2015.11.013. Přejít k původnímu zdroji...
    30. MACH, M., 2001. Makroekonomie II pro magisterské (inženýrské) studium. 1. a 2. část. Slaný: Melandrium.
    31. MANDEL, M., TOMŠÍK, V., 2018. Monetární ekonomie v období konvergence a krize. Praha: Management Press.
    32. MODIGLIANI, F., 1970. The Life Cycle Hypothesis of Saving and Intercountry Differences in the Saving Ratio. In: ELTIS, W., WOLFE, J. N., eds., Induction, Growth and Trade: Essays in Honour of Sir Roy Harrod. Oxford: Clarendon Press. s. 197-225.
    33. MOOSA, I. A., 1997. Resolving the Feldstein-Horioka Puzzle. Economia Internazionale. Roč. 50, č. 3, s. 437-458.
    34. MURPHY, R. G., 1984. Capital Mobility and the Relationship between Saving and Investment Rates. Journal of International Money and Finance. Roč. 3, č. 3, s. 327-342. doi: 10.1016/0261-5606(84)90017-2. Přejít k původnímu zdroji...
    35. OBSTFELD, M., 1985. Capital Mobility in the World Economy: Theory and Measurement. NBER Working Papers No. 1692. Cambridge: National Bureau of Economic Research. doi: 10.3386/w1692 Přejít k původnímu zdroji...
    36. OBSTFELD, M., ROGOFF, K., 1995. The Intertemporal Approach to the Current Account. In: GROSSMAN, G. M., ROGOFF, K., eds. Handbook of International Economics. s. 1731-1799. Přejít k původnímu zdroji...
    37. OBSTFELD, M., ROGOFF, K., 2001. The Six Major Puzzles in International Macroeconomics: Is There a Common Cause? In: BERNANKE, B. S., ROGOFF, K., eds. NBER Macroeconomics Annual 2000. s. 339-412. Přejít k původnímu zdroji...
    38. ROJÍČEK, M., a kol. 2016. Makroekonomická analýza - teorie a praxe. Praha: Grada Publishing.
    39. SVENSSON, L. E. O., 1988. Trade in Risky Assets. American Economic Review. Roč. 78, č. 3, s. 375-394.
    40. TOBIN, J., 1983. Domestic Saving and International Capital Movements in the Long Run and the Short Run' by M. Feldstein. European Economic Review. Roč. 21, č. 1-2, s. 153-156. doi: 10.1016/s0014-2921(83)80013-0. Přejít k původnímu zdroji...
    41. WACZIARG, R., VAMVAKIDIS, A., 1998. Developing Countries and the Feldstein-Horioka Puzzle. IMF Working Papers No. 1998/002. Washington: International Monetary Fund. doi: 10.5089/9781451841732.001. Přejít k původnímu zdroji...
    42. ZEIRA, J., 1987. Risk and Capital Accumulation in a Small Open Economy. The Quarterly Journal of Economics. Roč. 102, č. 2, s. 265-279. doi: 10.2307/1885063. Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), která umožňuje distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah