E43 - Interest Rates: Determination, Term Structure, and EffectsNávrat zpět

Hypotéza očekávání je jednou z nejpřirozenějších teorií, které se snaží vysvětlit vztah mezi krátkodobými a dlouhodobými úrokovými sazbami. Tato práce sumarizuje předpoklady nutné ke smysluplné analýze očekávání obsažených v úrokových sazbách a tyto předpoklady dále testuje na vybrané pětici vybraných úrokových produktů. Nejvhodnějším kandidátem k analýze termínové struktury i k testování hypotézy očekávání se jeví sazby úrokových swapů OIS, s jistými výhradami lze využít i sazby IRS a výnosy státních dluhopisů s nejvyšším úvěrovým ratingem.

Článek se zabývá studií G. Rudebusche Federal Reserve Interest Rate Targeting, Rational Expectations and the Term Structure publikovanou v Journal of Monetary Economics v roce 1995. V práci definuji základní východiska studie, diskutuji nejdůležitější části Rudebuschovy práce a prezentuji klíčové závěry o vlivu centrální banky na dynamiku úrokových sazeb na peněžním trhu. Kromě toho poukazuji na některé problémy, které mohou ovlivnit porozumění chování úrokových sazeb. Jako první se jedná o problém nestability období, v rámci kterého je možné správně predikovat velikost hodnoty cílované úrokové sazby. Dále upozorňuji na některé technické aspekty provádění operací na volném trhu a v neposlední řadě zdůrazňuji problémy s potenciální nestabilitou termínové prémie.