Český finanční a účetní časopis 2025(3):4-32 | DOI: 10.18267/j.cfuc.613

Metodologický návrh pro studium vnímání materiality investory: důkazy ze smluv o nákupu akcií

Ota Novotný, Václav Adam
Tilburg University, Vysoká škola ekonomická v Praze

Materialita auditu je často zpočátku hodnocena pomocí "rules of thumb" odvozených z historických profesních zkušeností a průmyslových standardů. Vzhledem k jeho roli v zajištění poskytování smysluplných služeb zainteresovaným stranám je zásadní porozumění vnímání uživatelů finančních výkazů ohledně materiality. Na základě metaanalýzy pěti desetiletí empirického výzkumu od Vance (2022) tato studie navrhuje inovativní výzkumný design, který zastupuje prahy materiality investorů prostřednictvím klauzul o náhradním koši v dohodách o koupi akcií (SPA). Na základě ručně sestaveného souboru dat 62 transakcí M&A zahrnujících české cílové společnosti dokončených mezi lety 2014 a 2024 byly hypotetické košové pásma v rozmezí od 0,5 % do 1,5 % hodnoty obchodu – sestavená z rozmezí uvedených v předchozích praktických právních studiích – přepočítána jako procenta zisku po zdanění (EAT) a porovnána s referenčními úrovněmi materiality hlášenými auditory a investory. Košík 0,5 % odpovídá průměrným prahům 9,2 % EAT, což je výrazně více než 7,85 % průměrná materialita identifikovaná u auditorů v metaanalýze Vance (2022)—což naznačuje, že nižší prahy materiality auditorů mohou odpovídat větší přesnosti a jemnější analytické detailnosti než ten, který aplikují investoři. Dvouvzorkové t-testy potvrzují částečnou shodu mezi benchmarky založenými na investorech a empirickými výsledky na úrovni koše 0,5 %, což naznačuje, že navrhovaný výzkumný design poskytuje proveditelný základ pro budoucí empirické studie, pokud by byla k dispozici podrobná data z jednotlivých SPA, a zároveň propojuje právo, účetnictví a finanční výzkum tím, že ukazuje, jak smluvní prahy mohou sloužit jako pozorovatelné ukazatele hodnocení materiality investorů. Studie také zdůrazňuje omezenou transparentnost transakčních a finančních zveřejňování v České republice.

Klíčová slova: Audit Materiality, Share Purchase Agreements (SPA), Basket Clause

A Methodological Proposal for Studying Investors’ Materiality Perceptions: Evidence from Share Purchase Agreements

Audit materiality is often initially assessed using 'rules of thumb' derived from historical professional experience and industry standards. Given its role in ensuring that auditors provide meaningful service to stakeholders, understanding the perceptions of financial statement users regarding materiality is critical. Building on Vance's (2022) meta-analysis of five decades of empirical research, this study proposes an innovative research design that proxies investors´ materiality thresholds through indemnity basket clauses in Share Purchase Agreements (SPAs). Using a manually compiled dataset of 62 M&A transactions involving Czech target companies completed between 2014 and 2024, hypothetical basket bands ranging from 0.5 % to 1.5 % of deal value—constructed from ranges reported in prior practical legal studies—were recalculated as percentages of Earnings After Tax (EAT) and compared to benchmark materiality levels reported by auditors and investors. A 0.5 % basket corresponds to mean thresholds of 9.2 % of EAT, significantly higher than the 7.85 % mean materiality identified for auditors in Vance's (2022) meta-analysis—suggesting that auditors´ lower materiality thresholds may correspond to greater precision and a finer level of analytical detail than those applied by investors. Two-sample t-tests confirm partial alignment between investor-based benchmarks and empirical results at the 0.5 % basket level, indicating that the proposed research design provides a feasible basis for future empirical studies if detailed data from individual SPAs was made available, while also bridging law, accounting, and finance research by demonstrating how contractual thresholds can serve as observable indicators of investor materiality judgements. The study also highlights the encountered limited transparency of transactional and financial disclosures in the Czech Republic.

Vloženo: 27. květen 2025; Revidováno: 27. květen 2025; Přijato: 30. září 2025; Zveřejněno: 28. prosinec 2025  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Novotný, O., & Adam, V. (2025). Metodologický návrh pro studium vnímání materiality investory: důkazy ze smluv o nákupu akcií. Český finanční a účetní časopis, 2025(3), 4-32. doi: 10.18267/j.cfuc.613
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Chung, P., Paik, D., Rabe, C., & Geiger, M. (2021). Materiality thresholds: Empirical evidence from change in accounting estimate disclosures. Accounting Horizons, 35(3), 113-141. Přejít k původnímu zdroji...
    2. CMS Legal Services. (2024). CMS European M&A study 2024. https://cms.law
    3. Cumming, J. (1973). An empirical evaluation of possible explanations for the differing treatment of apparently similar unusual events. Journal of Accounting Research, 11(3, Supplement), 60-95. Přejít k původnímu zdroji...
    4. Damodaran, A. (2008). Financing innovations and capital structure choices. Stern School of Business, New York University. https://papers.ssrn.com
    5. DeZoort, F. T., Holt, T. P., & Stanley, J. D. (2023). How do investor and auditor materiality judgments compare? Current Issues in Auditing, 17(1), P1-P15. Přejít k původnímu zdroji...
    6. Dwyer, K. A. M., Brennan, N. M., & Kirwan, C. E. (2023). Auditor materiality in expanded audit reports: More (disclosure) is less. Australian Accounting Review, 33(1), 31-45. Přejít k původnímu zdroji...
    7. Dwyer, P. (2022). Auditor materiality in expanded audit reports: More disclosure is less. Australian Accounting Review, 32(3). Přejít k původnímu zdroji...
    8. Eilifsen, A., Hamilton, E. L., & Messier, W. F., Jr. (2021). The importance of quantifying uncertainty: Examining the effects of quantitative sensitivity analysis and audit materiality disclosures on investors' judgments and decisions. Accounting, Organizations and Society, 90, 101169. Přejít k původnímu zdroji...
    9. Financial Accounting Standards Board. (1984). Statement of Financial Accounting Concepts No. 2.
    10. Forssbäck, J., & Oxelheim, L. (Eds.). (2015). The Oxford handbook of economic and institutional transparency. Oxford University Press. Přejít k původnímu zdroji...
    11. Glennerster, R., & Shin, Y. (2008). Does transparency pay? IMF Staff Papers, 55(1), 183-209. Přejít k původnímu zdroji...
    12. Gray, G. L., Turner, J. L., Coram, P. J., & Mock, T. J. (2011). Perceptions and misperceptions regarding the unqualified auditor's report by financial statement preparers, users, and auditors. Accounting Horizons, 25(4), 659-684. Přejít k původnímu zdroji...
    13. Hanousek, J. (2013). Financial performance and risk management in transitional economies. Masaryk University.
    14. Hallman, N. J., Schmidt, J. J., & Thompson, A. M. (2022). Audit implications of non-GAAP reporting. Journal of Accounting Research, 60(5), 1947-1989. Přejít k původnímu zdroji...
    15. International Auditing and Assurance Standards Board. (2015). ISA 700: Forming an opinion and reporting on financial statements.
    16. International Auditing and Assurance Standards Board. (2015). ISA 701: Communicating key audit matters in the independent auditor's report. International Federation of Accountants.
    17. International Auditing and Assurance Standards Board. (2019). ISA 320: Materiality in planning and performing an audit.
    18. iROZHLAS. (2022, June 27). Téměř polovina firem v Česku nezveřejňuje své účetní závěrky. Nechtějí prozradit údaje o majetku. https://www.irozhlas.cz
    19. Journal of Accounting, Auditing & Finance. (2022). Audit materiality and reporting transparency. 37(4).
    20. Knechel, W. R., & Salterio, S. E. (2000). Auditing: Assurance and risk. https://openlibrary.org/books/OL9686413M/Auditing
    21. Morse. (2024). Indemnification caps and baskets in M&A transactions. https://www.morse.law/news/indemnification-caps-and-baskets-in-ma-transactions/
    22. MSCI Inc. (2020). Global Industry Classification Standard (GICS®) methodology. https://www.msci.com
    23. Noerr. (2024, January 5). Non-disclosure agreements in M&A & PE transactions. https://www.noerr.com/en/insights/non-disclosure-agreements-in-ma-pe-transactions
    24. Osborne, J. W., & Overbay, A. (2004). The power of outliers and the importance of robust methods. Practical Assessment, Research & Evaluation, 9(6).
    25. Public Company Accounting Oversight Board. (2010). Auditing Standard No. 11: Consideration of materiality in planning and performing an audit.
    26. Public Company Accounting Oversight Board. (2010). Auditing Standard No. 13: The auditor's responses to the risks of material misstatement.
    27. PwC. (2022). ESG and deals: Six orange flags for dealmakers. https://www.pwc.com
    28. PwC. (2022). M&A trends report: Resetting for a firmer market. PwC Research & Insights.
    29. Quick, R., Zaman, M., & Mandalawattha, G. (2023). Auditors' application of materiality: Insight from the UK. Accounting Forum, 47(1), 24-46. Přejít k původnímu zdroji...
    30. Sattar, A., Singh, G., & Jha, R. K. (2023). Recent advances in agricultural sciences and technology. Ariana Publishers & Distributors.
    31. Shi, H., Ausloos, M., & Zhu, T. (2017). Benford's law first significant digit and distribution distances for testing the reliability of financial reports in developing countries. Physica A: Statistical Mechanics and Its Applications, 483, 89-99.
    32. Vance, D. E. (2022). A meta-analysis of materiality studies. Accounting and Finance Research, 11(1), 1. Přejít k původnímu zdroji...
    33. World Bank. (2001). Global development finance 2001: Building coalitions for effective development finance. World Bank.

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution 4.0 International License (CC BY 4.0), která umožňuje distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah